Умеренный рост в условиях турбулентности. Swatch Group отчиталась за полгода

Основные показатели деятельности группы за январь–июнь выглядят следующим образом. Объем продаж (то есть выручка в постоянных, без учета изменений валютных курсов ценах) составил 3,759 миллиарда швейцарских франков (+1,2% — здесь и далее в скобках — по сравнению с первым полугодием 2016 года), однако курсовые колебания ухудшили результат, и подсчитанная с их учетом выручка уменьшилась до 3,705 миллиарда (–0,3%).

Операционный доход составил 371 миллион швейцарских франков (+5,1%). Чистый доход увеличился до 281 миллиона (+6,8%). Маржа — то есть отношение чистого дохода к выручке — выросла до 7,6% (+50 процентных пунктов). Особо отмечены хорошие продажи в июне и в первые недели июля, что косвенно подтверждается данными Федерации швейцарской часовой промышленности (FH). По ее сведениям, экспорт часов из Швейцарии в июне превысил 1,7 миллиарда швейцарских франков (+5,3% к июню 2016 года). Он стал уже третьим — после марта и мая — месяцем текущего года с положительной динамикой экспортных показателей, что, по мнению аналитиков FH, свидетельствует о восстановлении рынка.

Действительно, динамика результатов первого полугодия выглядит не блестяще, но обнадеживающе — в особенности на фоне 2016 года, по итогам которого Swatch Group отчиталась о сплошных минусах. Выручка в постоянных ценах за прошлый год сократилась на 10,6%, операционный доход — на 44,5%, чистый доход — на 47%, маржа — на 530 процентных пунктов. Аналогичный отрицательный тренд продемонстрировал и ближайший конкурент — часовое подразделение группы Richemont. По итогам последнего финансового года (завершился 31 марта 2017 года) группа сообщила о падении выручки этого подразделения на 11%, операционного дохода — на 57%, операционной маржи — на 830 процентных пунктов. Сократившаяся у обеих компаний операционная маржа (в благоприятные для часового бизнеса времена она находится на уровне 16–19%) свидетельствует о низкой загрузке производственных мощностей.

Вернемся к полугодовым результатам Swatch Group. Ключевая фраза для понимания текущей ситуации находится в комментариях к отчету:

В первую очередь это касается валютной составляющей: “тяжелый” франк делает произведенные в Швейцарии часы менее доступными для покупателей по всему миру. Дешевизна отдельных валют, в частности американского доллара, положительно сказывается на продажах на локальных рынках, однако, как самокритично отмечается в отчете, “при конвертации продаж по низкому курсу доллара США в швейцарских франках никакого роста не произошло”.

Результаты продаж Swatch Group на локальных рынках также находят подтверждение в данных уже упомянутой выше FH. Из первой десятки стран — импортеров швейцарских часов двузначные цифры прироста за шесть месяцев этого года показали материковый Китай (+21,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) и Великобритания (+16,3%), валюты которых стоят сегодня ощутимо дешевле, чем в 2016 году.

Среди внутренних факторов, обеспечивших положительную динамику, составители отчета отметили значительный вклад представленных в этом году коллекций и моделей. В базовой категории брендов упоминания заслужили Swatch New Skin, Swatch X You и Sistem51 Irony; в средней категории — Tissot Ballade Silicium и T-Race Cycling; в высшей — Longines Master Collection Blue.

Интересно, что все новинки люксовой категории, показавшие “рост, измеряемый двузначными цифрами”, адресованы женщинам: это Harry Winston Midnight Date Moon Phase, Breguet Tradition Dame и Classique Phase de Lune, Blancpain Bathyscaphe 38 mm и Villeret Ultra-plate.

Особого внимания удостоилась лимитированная серия Omega Speedmaster Speedy Tuesday, все 2012 экземпляров которой были распроданы через интернет всего за четыре часа.

Несмотря на замедление продаж и уменьшение загрузки производственных мощностей, Swatch Group обошлась практически без сокращений персонала: если на 31 декабря 2016 года среднесписочная численность компании составляла 35 705 человек, то к концу июня 2017 года — “примерно 35 тысяч” (–2%). Объясняется это не только гуманистическими соображениями: как говорится в комментариях к отчету, такая политика “позволяет быстро реагировать на заметное увеличение спроса на часы и ювелирные изделия”.

Случай проверить верность этих расчетов всем часовым производителям представится во втором полугодии, на которое приходится период рождественских праздников. Традиционно мировые часовые продажи оживляются в период с сентября по декабрь, так что шанс улучшить итоговые годовые показатели у Swatch Group есть. Тем более что опережающие показатели наподобие объемов экспортных поставок указывают на улучшение настроений у локальных дистрибьюторов. Кроме того, позиции группы во втором полугодии призваны поддержать такие важные рыночные запуски, как Seamaster Planet Ocean Big Blue, Speedmaster Racing Co-Axial Chronometer и Speedmaster 38 mm у Omega, Conquest V.H.P. у Longines, Chrono XL NBA и Every Time Swissmatic у Tissot.

Опытные читатели корпоративных отчетов знают, что в этих документах важны не только упоминания цифр и фактов, но и фигуры умолчания. В подготовке отчета публичной, торгуемой на бирже компании участвуют финансисты, юристы, специалисты investor relations и corporate governance, и их тщательному всестороннему анализу подвергается каждое слово. С учетом этого обстоятельства интересно такое наблюдение: из 20 брендов Swatch Group упоминания в отчете удостоились семь: Omega, Swatch, Longines, Tissot, Harry Winston, Breguet и Blancpain. А как насчет остальных? Не будем гадать, а просто оставим на совести составителей.